环球策路
证券时报记者 钟恬
2025年，港股打新热潮席卷市场。继创业板新股金叶国际集团创下1.15万倍港股史上最高超购纪录后，主板新股量化派以9365.28倍的超购倍数刷新主板历史纪录。
事实上，今年的港股新股市场，诞生了一系列超购纪录。这场狂欢背后，是监管政策优化、赚钱效应凸显与热门赛道筹码集中等因素的共振。不过，过往有案例显示，超购倍数与长期价值未必正相关，部分企业上市后市值大幅缩水。
新任“超购王”诞生
11月27日，专注消费领域的线上市场营运商量化派在港交所主板挂牌环球策路，当天即大涨88.78%。该股上市当日恰逢香港大埔宏福苑五级火灾，公司主动取消上市敲锣仪式。
量化派的公开发售数据创下港股主板历史之最：接获约15.9万份有效申请，超购倍数高达9365.28倍，超越10月上市的滴普科技（7569.83 倍），成为港股主板新任“超购王”。若计入创业板新股金叶国际集团，则位列港股史上第二。
量化派是一家中国内地线上市场营运商，成立于2014年。公司于2020年推出消费电商平台“羊小咩”，后又于2022年推出了汽车零售O2O平台“消费地图”。2025年前5个月，公司实现收入为4.14亿元，同比增长38.12%；期内溢利为1.26亿元，同比增长262%。此次港股上市，量化派募资净额为1237万港元，55%将用于增强研发能力以及改善技术基础设施，45%将用于拓展运营模式。
股权结构显示，上市后，量化派创始人兼CEO周灏及其配偶通过多个关联实体共同持有33.03%股权，保持了对公司的控制权。机构投资者中，阳光人寿以15.02%的持股位列第一大机构股东，复星国际相关主体与高榕资本分别持有9.68%和5.61%的股份。
超购纪录不断被刷新环球策路
2025年港股新股申购火爆，超购纪录不断被刷新，与往年形成鲜明对比。
从历史维度来看，港股“超购王”曾长期被2018年3月上市的毛记葵涌占据，当时超购达6289倍。此后多年，虽有草姬集团（2024年12月上市，超过6083.63倍）等个股接近纪录，但始终未能突破这一纪录。
直至2025年，港股新股超购纪录进入了“月更模式”：9月，大行科工以7558倍创下当时纪录，取代毛记葵涌成为“超购王”；10月，创业板新股金叶国际集团以11464倍成为港股史上首只超购破万倍新股，随后滴普科技以超购7569.83倍力压大行科工，成为主板“超购王”；11月，量化派再次刷新主板纪录。
往年，港股新股超购倍数超过1000倍的情况并不多见。统计显示，截至11月28日收盘，今年港股主板已有26只新股超购倍数突破1000倍，占比接近三成，其中7只超5000倍，除量化派外，还包括长风药业、布鲁可、银诺医药、旺山旺水、蜜雪集团等。
从行业分布来看，这些超购破千倍的股票高度集中在热门赛道，例如新消费领域的蜜雪集团、布鲁可，医药生物领域的银诺医药、长风药业，科技赛道的滴普科技、量化派等，显示市场资金对高增长、强现金流赛道的偏好。与历史超购王相比，2025年的超购明星市值普遍较小，多数在200亿港元以下，少量资金即可推高认购倍数。此外，监管政策优化、赚钱效应凸显也是今年新股超购纪录不断被刷新的主要原因。
投资风险不可忽略
市场狂欢背后的风险同样不容忽视。
历史经验表明，“超购王”不等于赚钱王，超购倍数仅是短期情绪指标，而非公司长期价值的保证。超购倍数曾经霸榜7年多的毛记葵涌，虽然上市时风光无限，最高触及11.76港元/股，但疯狂过后股价持续回落，目前股价为0.65港元/股，沦为“仙股”，较发行价下跌37.15%。曾经超购倍数与毛记葵涌接近的草姬集团，目前股价较发行价大跌65.30%。
业内人士提醒，对于投资者而言，参与新股认购时，应综合考量公司商业模式、盈利能力、行业前景及估值水平。热闹的打新盛宴背后，投资者应保持理性判断、做好风险评估。
中信证券表示环球策路，政策催化、交投火热、外资回流催生了港股打新市场热度。而港股IPO收益受市场环境、行业属性、企业资质及跨市场定价等逻辑共同驱动。短期来看，港股打新收益与市场流动性水平、企业规模、个股申购热度等指标高度相关；而中长期收益则更需关注企业质量相关指标，例如成长能力、现金情况、股东回报、负债水平等。
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